3.4. Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости. Модель оптимизации финансовой устойчивости предприятия
3.4. Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости
Для разработки модели оптимизации финансовой устойчивости в работе используется метод корреляционно-регрессионного анализа. Корреляция представляет вероятную зависимость между показателями не находящимися в функциональной зависимости. Данный метод используется для определения тесноты связи между показателями финансовой устойчивости.
Для этого введем следующие обозначения: х1 – коэффициент автономии; х2 – коэффициент финансового риска; х3 – коэффициент долга; х4 – коэффициент финансовой устойчивости; х5 – коэффициент маневренности; х6 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Составляем простейшую экономическую модель:
у = ах + в , (25)
где у – среднее значение результативного показателя, который находится под влиянием факторного признака;
х – факторный признак;
а, в – параметры уравнения регрессии;
а – показывает, на сколько измениться результативный показатель при изменении факторного на единицу.
Необходимые исходные данные берём из табл. 5 и 6 за два отчетных года и рассчитываем параметры уравнения регрессии (см. табл. 7).
Таблица 7
Параметры уравнения регрессии
| показатели | К автономии | К фин.риска | К долга | К фин.устойч. | К манев. | К обесп.СОС | |||||||
| А | х1 | х2 | х3 | х4 | х5 | х6 | |||||||
| 0,899 | 0,112 | 0,101 | 0,962 | 0,045 | 0,289 | ||||||||
| 0,710 | 0,409 | 0,290 | 0,949 | -0,198 | -0,941 | ||||||||
| 0,725 | 0,379 | 0,275 | 0,951 | -0,184 | -0,941 | ||||||||
| 0,646 | 0,549 | 0,354 | 0,951 | -0,383 | -2,315 | ||||||||
| f (х) | 0,745 | 0,362 | 0,255 | 0,953 | -0,18 | -0,977 | |||||||
| Q xy | -0,0147 | – | -0,0004 | – | 0,1389 | – | |||||||
| Q xx | | – | 0,0088 | – | 0,0230 | – | |||||||
| a=Qxy/Qxx | -1,6788 | – | -0,0502 | – | 6,0285 | – | |||||||
Составляем экономическую модель по данным табл. 7 и получаем ограничения х7, х8, х9 (см. табл. 8).
Таким образом, решается задача максимизации показателя х4 при заданных ограничениях (см. табл. 8), то есть, находим оптимальное решение для предприятия при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости.
Таблица 8
Ограничения показателей уравнения
| Ограничение | |
| х1 | > 0,5 |
| х2 | < 0,7 |
| х3 | < 0,4 |
| х4 | > 0,8 |
| х5 | < 0,5 |
| х6 | > 0,1 |
| х7 | х4 = -0,050х3+0,966 |
| х8 | х2 = -1,678х1+1,612 |
| х9 | х6 = 6,028х5+0,108 |
Уравнение х4 = -0,050х3+0,966 свидетельствует о снижении коэффициента финансовой устойчивости на 0,050 единиц ( далее – ед.) в случае повышения коэффициента долга на 1,000 ед. Уравнение х2 = -1,678х1+1,612 также свидетельствует о том, что если коэффициент финансового риска увеличиться на 1,000 ед., то, следовательно, коэффициент автономии (независимости) снизиться до 1,678 ед., что приведет к неустойчивому финансовому положению компании. Однако существует и благоприятный фактор: уравнение х6 = 6,028х5+0,108 – в случае повышения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,000 ед., тогда коэффициент маневренности будет увеличен до 6,028 ед.
Решаем задачу линейного программирования при заданных ограничениях и получаем следующие значения (см. табл. 9).
Таблица 9
studfiles.net
Модель анализа финансовой устойчивости предприятия
Анализ финансовой устойчивости предприятия определяется по балансовой модели организации. Анализируя финансовую устойчивость необходимо оценить, в какой степени предприятие готово к погашению своих долгов.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы:
Насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения?
Какова динамика уровня финансовой независимости?
Отвечает ли состояние активов и пассивов предприятия задачам финансово-хозяйственной деятельности?
Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по количеству в целом, дают возможность измерить достаточно ли устойчиво анализируемое предприятие в финансовом отношении.
Общеизвестным считают, что хорошими показателями финансовой устойчивости обладает предприятие, у которого все долгосрочные обязательства и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов. Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности предприятия необходимо, чтобы денежные средства, средства в расчетах и другие оборотные активы покрывали краткосрочные обязательства.
Отсюда следует, что на практике следует соблюдать следующие соотношение, которое нужно поддерживать в балансе:
ОА>СК*2-ВНА
где ОА-оборотные активы предприятия
СК-собственный капитал
ВНА-внеоборотные активы
Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости. На практике чаще применяют разные методики анализа финансовой устойчивости (табл. 1.3.1.).
Таблица 1.3.1.
Показатели финансовой устойчивости организации
| Показатели | Формула расчета | Индикатор | Периоды | |||
| начало2007г. | начало 2008г. | начало 2009г. | начало 2010г. | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
1.Коэф. капитализации | Y1=стр590+стр690/стр490 | ≤1,5 | 7,55 | 4,56 | 6,73 | 2,73 |
| 2.коэф. обеспеч.собств. источниками финансиров-я | Y2=стр490-стр190/стр290 | Нижн.границ 0,1 Оптим.знач-е ≥0,5 | -3,47 | -0,73 | -3,4 | -2,65 |
| 3. Коэф. Финн.незав-ти | Y3=стр490/стр700 | ≥0,4-0,6 | 0,11 | 0,17 | 0,13 | 0,26 |
| 4.Коэф. финансиров-я | Y4=стр490/стр590+стр690 | Норм: ≥0,7 Оптим: 1,5 | 0,13 | 0,21 | | 0,36 |
| 5. Коэф. фин. устойчивости | Y5=стр490+стр590/стр300 | Норм: ≥0,6 | 0,82 | 0,87 | 0,83 | 0,82 |
Исходя из таблицы 1.3.1., можно сказать, что предприятие на дынный период финансово устойчиво, коэффициент больше норматива, но у предприятия достаточно много кредитов и займов. Предприятие не обеспечено собственными источниками финансирования, т.к. очень много незавершенного строительства.
1.4. Анализ финансовых коэффициентов
Предназначен, главным образом для сравнения результативности финансово-хозяйственной деятельности организации с основными конкурентами по виду экономической деятельности.
Анализ и оценка осуществляется по индикаторам, количество которых должно быть ограниченным набором из показателей деловой активности и экономической эффективности (рентабельности).
Таблица 1.4.1.
Коэффициенты деловой активности
| Наименование показателей | Формула расчета | 2007г. | 2008г. | 2009г. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| А-общие показатели оборачиваемости | ||||
| 1. Коэф. общей оборачиваемости капитала | 0,22 | 0,27 | 0,22 | |
| 2. Коэф. оборачиваемости мобильных средств | 0,56 | 0,86 | 1,11 | |
| 3. Коэф. отдачи собственного капитала | 1,36 | 1,8 | 1 | |
| Б – показатели управления активами | ||||
| 4. Оборачиваемость материальных ресурсов | 96,8 | 96 | 111 | |
| 5. Оборачиваемость денежных средств | 233 | 111 | 19 | |
| 6. Срок оборачиваемости средств в расчетах | 191 | 199 | 292 | |
| 7. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности | 152 | 98 | 84 | |
| 8. Период погашения задолженности поставщикам | 140 | 83 | 67 | |
Таблица 1.4.2.
| Наименование показателей | Формула расчета | 2007г. | 2008г. | 2009г. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1. Рентабельность активов | 0,29 | 0,11 | 0,15 | |
| 2. Рентабельность продаж | 1,33 | 0,44 | 0,7 | |
| 3. Рентабельность производства продукции | 1,45 | 0,44 | 0,73 |
Как видно из данной таблицы 2007г. самый рентабельный. Рентабельность активов характеризует прибыль, полученной от использования всех активов. В 2008 году он снижается, но 2009 году отдача от использования имущества возрастает до 0,15%. Рентабельность продаж с каждым годом снижается. Рентабельность продукции отражает зависимость между прибылью от реализации продукции и ее себестоимостью. Она показывает относительный размер прибыли на каждый рубль текущих расходов. Рентабельность продукции уменьшалась в 2008 году до 0,44% это отрицательный показатель, т.е. возросли текущие расходы.
studfiles.net
| 4. Труднореализуемые активы (А4) – иммобилизованные средства и долгосрочная дебиторская задолженность за вычетом долгосрочных финансовых вложений. Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты следующим образом: 1. Наиболее срочные обязательства (П1) включают кредиторскую задолженность, задолженность участникам по выплате доходов и прочие краткосрочные обязательства; 2. Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные кредиты и заемные средства; 3. Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные кредиты и заемные средства; 4.Постоянные пассивы (П4) – капитал и резервы, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров. Для определения ликвидности баланса сопоставляют итоги перечисленных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным при следующих соотношениях: А1 ≥ П1А2 ≥ П2А3 ≥ П3А4 ≤ П4. (26) Изучение соотношения этих групп активов и пассивов за несколько лет позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. Выполнение первых трех неравенств в этой системе неизбежно влечет выполнение и четвертого, поэтому существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер с глубоким экономическим смыслом, свидетельствуя о наличии у предприятия собственного оборотного капитала. Если одно или несколько неравенств имеют знак, отличный от установленного в оптимальном варианте, ликвидность баланса будет отличаться от абсолютной. При этом недостаток средств одной группы активов компенсируется их избытком в другой группе, хотя компенсация происходит лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности. [41, с. 310-311] Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже. Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно. Анализируемый коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при его небольшом значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Украинский специалист по финансовому менеджменту, профессор Бланк И.А. называет этот коэффициент «кислотный тест». Теоретически достаточное значение коэффициента абсолютной ликвидности составляет 0,2 – 0,25. Коэффициент критической ликвидности (коэффициент срочной ликвидности) – отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Теоретически оправданные его значения лежат в диапазоне 0,7 – 0,8. В мировой практике допускается значение этого коэффициента, равное 1, что характеризует платежеспособность предприятия на перспективу 15 – 30 дней. [32, с. 176] Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Это наиболее обобщающий показатель платежеспособности, в расчете которого участвуют все оборотные средства, в том числе материальные. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. В мировой практике признано, что для обеспечения минимальной гарантии инвестициям на 1 рубль краткосрочных долгов должно приходиться 2 рубля оборотных активов. Следовательно, оптимальным является соотношение 1:2, однако в зависимости от форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей предприятия вполне удовлетворительным является значительно меньшее (но превышающее единицу) значение данного коэффициента. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. [12, с. 164] Если значение коэффициента платежеспособности гораздо ниже оптимального, то краткосрочные обязательства (текущие пассивы) предприятия превышают текущие активы, а его финансовое положение является не совсем благополучным. Для потенциальных партнеров финансовый риск заключения сделок значительно повышается. Кроме вышеуказанных коэффициентов профессор Маркарьян Э.А. предлагает также рассчитывать коэффициент ликвидности при мобилизации средств, который характеризует достаточность материально-производственных запасов в случае необходимости их распродажи для погашения краткосрочных долгов. Оптимальное значение предложенного коэффициента составляет 0,5 – 0,7. [35, с. 124] Приведем формулы, по которым можно рассчитать данные коэффициенты. Коэффициент абсолютной ликвидности (КАБЛ): КАБЛ = (d + КФВ) : (Кt + rP + ЗУ + ПКО), (27) где d – денежные средства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения, Кt– краткосрочные кредиты и займы, rP– кредиторская задолженность, ЗУ – задолженность участникам по выплате доходов, ПКО – прочие краткосрочные обязательства. Коэффициент критической ликвидности (ККЛ): ККЛ = (d + КФВ + rКа + Па) : (Кt + rP + ЗУ + ПКО), (28) где rКа – краткосрочная дебиторская задолженность, Па – прочие оборотные активы. Коэффициент текущей ликвидности: КП = (Z + d + КФВ + rКа + Па) : (Кt + rP + ЗУ + ПКО), (29) где Z – материально-производственные запасы. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств: КЛМС = Z : (Кt + rP + ЗУ + ПКО + РП, (30) где РП – резервы предстоящих расходов. Исчисление четырех различных показателей ликвидности не случайно. Каждый из них дает ту картину устойчивости финансового положения, которая интересует конкретного потребителя информации. В мировой практике для определения платежеспособности предприятия используется такой абсолютный показатель, как превышение всех активов над внешними обязательствами. Он представляет собой разницу между всеми активами предприятия и долгосрочными и краткосрочными долгами. Если предприятие не в состоянии выполнить свои внешние обязательства за счет всех своих активов, оно может быть признано неплатежеспособным. Для более точной оценки платежеспособности предприятия в отечественной практике исчисляется величина чистых активов и анализируется их динамика. Чистые активы представляют собой превышение активов предприятия над пассивами, принимаемыми в расчет. В активы, участвующие в расчете, включается денежное и неденежное имущество предприятия, за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Пассивы, участвующие в расчете, включают часть собственных обязательств предприятия (целевые финансирование и поступления), внешние обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам. Повышение или снижение уровня ликвидности предприятия устанавливается в мировой практике по изменению абсолютного показателя чистого оборотного капитала (собственного оборотного капитала). Величина данного показателя определяется как разница между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. Поэтому чистый оборотный капитал составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Чем больше превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, тем больше чистый оборотный капитал. Следовательно, если предприятие не располагает чистым оборотным капиталом, оно неликвидно. [36, с. 393-395] Для изучения и разработки возможных путей развития предприятия в условиях рыночной экономики возникает необходимость в финансовом прогнозировании. Разработка финансового прогноза дает возможность ответить на жизненно важный вопрос, что ожидает предприятие в обозримом будущем – укрепление или утрата платежеспособности (банкротство). Для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в развитых капиталистических странах широко используются экономико-математические модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. В 1968 г. профессор Нью-Йоркского университета Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Модель Э. Альтмана имеет следующий вид: Z-счет = 1,2 * х1 + 1,4 * х2 + 3,3 * х3 + 0,6 * х4 + 0,999 * х5, (31) где показатели х1, х2, х3, х4, х5 рассчитываются следующим образом: х1 = собственный оборотный капитал / всего активов, х2 = реинвестированная прибыль / всего активов, х3 = прибыль до выплаты процентов, налогов / всего активов, х4 = собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал, х5 = выручка от продукции, товаров, работ, услуг / всего активов. Если поученный результат меньше 1,8, это свидетельствует о том, что вероятность банкротства предприятия очень высока; если Z-счет находится в пределах от 1,9 до 2,7, - вероятность банкротства средняя; если Z-счет находится в пределах от 2,8 до 2,9, - вероятность банкротства невелика; если Z-счет выше 3,0, - вероятность банкротства ничтожно мала. Факторы, принятые во внимание в модели Z-счета Э. Альтмана, влияют на определение степени вероятности банкротства российских предприятий. В силу того, что влияние внешних факторов в российской практике намного выше, количественные значения Z-счета, определяющие вероятность банкротства, могут отличаться от западных. Поэтому российские экономисты внесли некоторые изменения в модель Z-счета Альтмана, и она приняла следующий вид: Z-счет = 1,2 * (оборотный капитал / всего активов) + 1,4 * (Резервный капитал + нераспределенная прибыль / всего активов) + 3,3 * (прибыль до налогообложения / всего активов) + 0,6 * (уставный капитал + добавочный капитал / сумма заемных источников средств) + 1,0 * (выручка от реализации / всего активов) (32) Практика применения данной модели при анализе российских предприятий подтвердила правильность полученных значений и необходимость ее использования. [36, с. 407-412] Таким образом, мы выяснили, что устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. В данном проекте использована методика анализа, предложенная российским исследователем, профессором Маркарьяном Э.А. Он предлагает оценивать степень финансовой устойчивости, используя следующие относительные показатели: коэффициент финансовой автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент «задолженность – капитализация», коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициент маневренности, индекс постоянного актива, коэффициент «основные средства / собственный капитал», коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом, коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом, коэффициент имущества производственного назначения, коэффициент прогноза банкротства. Профессор Савицкая Г.В. предлагает также рассчитывать такие показатели, как коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей задолженности, коэффициент покрытия долгов собственным капиталом. К абсолютным показателям финансовой устойчивости профессор Маркарьян Э.А. относит три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников: наличие собственного оборотного капитала, наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала, общая величина основных источников формирования запасов и затрат. Для оценки платежеспособности активы и пассивы предприятия разделяются на группы: - наиболее ликвидные активы – наиболее срочные обязательства; - быстро реализуемые активы – краткосрочные пассивы; - медленно реализуемые активы – долгосрочные пассивы; - труднореализуемые активы – постоянные пассивы. Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности. Укрепление или утрата платежеспособности – ответ на этот, безусловно важный для предприятия, вопрос дает разработка финансового прогноза. В данном проекте с целью прогнозирования вероятности банкротства предприятия используется экономико-математическая модель Э. Альтмана, которая основана на расчете индекса кредитоспособности (Z-счет), позволяющего разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Подводя итог, следует сказать, что в настоящее время разработано достаточное количество различных методик, позволяющих комплексно оценить финансовое состояние предприятия, и его основные показатели - финансовую устойчивость и платежеспособность. 1.3 Информационная база анализа финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия Информационной базой данного проекта является, в первую очередь, Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.1996 года № 129-ФЗ (в ред. от 28.03.2002 г. № 123-ФЗ). Данный закон регламентирует бухгалтерский учет в Российской Федерации и является основным нормативным документом. Закон содержит общие положения о бухгалтерском учете, определяет объекты и основные задачи учета, устанавливает единые правовые и методологические основы организации и ведения бухгалтерского учета в Российской Федерации. Федеральным законом «О бухгалтерском учете» установлено императивное требование о том, что все организации обязаны составлять бухгалтерскую отчетность на основе данных синтетического и аналитического учета. Указанное требование позволяет обеспечить документальную обоснованность данных отчетности. Положение по ведению бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации от 29.07.1998 г. №34н (в ред. от 24.03.2000 г. № 31н) определяет порядок организации и ведения бухгалтерского учета, составления и представления бухгалтерской отчетности юридическими лицами по законодательству Российской Федерации, независимо от их организационно-правовой формы, а также взаимоотношения организации с внешними потребителями бухгалтерской информации. Также информационной базой является Приказ Министерства финансов РФ от 06.07.1999 г. №43н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации (ПБУ 4/99)». Анализ финансового состояния предприятия предполагает, что в качестве источника информации выступает бухгалтерская отчетность. Поэтому мы проводим анализ финансовой устойчивости и платежеспособности на основе формы № 1 «Бухгалтерский баланс», формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Анализ на базе баланса дает нам возможность построить аналитические финансовые таблицы; в составе имущества выделить собственную и заемную часть, сделать выводы по полученным данным, построить модель оптимизации управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Таким образом, мы выяснили, что информационной базой анализа финансового состояния предприятия являются, прежде всего, Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.1996 года № 129-ФЗ, Положение по ведению бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации от 29.07.1998 г. №34н, Приказ Министерства финансов РФ от 06.07.1999 г. №43н, форма № 1 «Бухгалтерский баланс», форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках». После того, как мы рассмотрели сущность, понятие, значение финансовой устойчивости и платежеспособности, методику анализа и систему показателей, информационную базу анализа, перейдем непосредственно к анализу финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия ОАО «Энерго». ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЭНЕРГО» продолжение |
en.coolreferat.com
